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Jan 30, 2024

Sanyuan, maior fornecedor de eritritol da China, sobe 17% na estreia comercial

Como as ações da Sanyuan Biotechnology fizeram uma estreia impressionante no primeiro dia de negociação

Como as ações da Sanyuan Biotechnology fizeram uma estreia impressionante no primeiro dia de negociação na Bolsa de Valores de Shenzhen, surgiram dificuldades como ênfase excessiva no eritritol, falta de controle sobre os distribuidores e uma clientela limitada.

As ações da Shandong Sanyuan Biotechnology (301206) (chinês: 山东三元生物科技), um dos maiores fornecedores mundiais do adoçante eritritol, saltaram 17,12% de seu preço de oferta de CNY 109,3 (USD 17,17) para CNY 128,01 por ação depois começou a negociar no Shenzhen ChiNext Market. A empresa encerrou o dia com uma capitalização de mercado total de CNY 17,27 bilhões em 10 de fevereiro.

A Sanyuan planejava levantar CNY 3,686 bilhões de sua oferta pública inicial, dos quais 770 milhões serão usados ​​para produzir 50.000 toneladas de eritritol anualmente e construir centros de tecnologia. O eritritol é um dos adoçantes mais populares que tem sido aplicado nas indústrias de alimentos, bebidas e farmacêuticas.

"A empresa planeja consolidar seu status global na indústria de eritritol", disse Nie Zaijian, presidente da Sanyuan. Nie detém 45,9388% do capital da empresa.

Impulsionadas pela forte demanda por substitutos do açúcar, as receitas da Sanyuan, produtora e vendedora de ingredientes alimentícios, se multiplicaram nos últimos três anos.

De acordo com o prospecto, a empresa culpou suas perdas anteriores pela produção lenta e um mercado de eritritol não totalmente aberto. Mas, a partir de 2018, transformou perdas em lucros e conseguiu abrir o capital 15 anos após sua fundação em 2007.

O prospecto também mostrou que a Sanyuan registrou lucro líquido de CNY 68,09 milhões, CNY 136 milhões e CNY 233 milhões em 2018, 2019 e 2020, respectivamente. Durante o primeiro semestre de 2021, ganhou CNY 243 milhões em receita líquida, e o número deveria atingir entre CNY 493 milhões e CNY 541 milhões em 2021, um aumento de 111,96% para 132,63% ano a ano.

Dados da Frost & Sullivan, uma empresa de consultoria de negócios, mostraram que a produção de eritritol da Sanyuan em 2019 representou 54,9% da produção doméstica e 32,94% do total global. Em junho de 2021, a empresa tinha capacidade de produção anual de 85.000 toneladas, tendo como clientes Saraya, Pepsi e Coca-Cola.

Apesar de seus lucros substanciais, a Sanyuan enfrenta riscos em meio ao frenesi do eritritol, já que uma ênfase exagerada na substância pode atrapalhar o desenvolvimento da empresa. O prospecto mostrou que a Sanyuan obteve a maior parte de seus ganhos desde 2018 com o eritritol.

O analista da indústria de alimentos, Zhu Danpeng, acredita que a rígida demanda por eritritol levou a um aumento no preço das ações da empresa. No entanto, à medida que mais empresas entrarem no negócio, a competência central da Sanyuan será prejudicada.

Zhu acrescentou que mais concorrência não apenas aumentará os riscos operacionais para a Sanyuan, mas também significará a possibilidade de que seus produtos sejam substituídos e os preços das ações flutuem se a empresa continuar dependendo apenas de um produto.

Além disso, a Sanyuan não tem muito controle sobre seu modelo de vendas. O prospecto indicava que seu eritritol era vendido principalmente por meio de distribuidores, que tinham liberdade para comprar produtos dos concorrentes da empresa. A Sanyuan não está envolvida na precificação e operação dos revendedores.

A clientela da empresa também é altamente concentrada, com os cinco principais clientes respondendo por cerca de metade de sua receita total desde 2018.

Outros jogadores substitutos do açúcar têm uma concorrência acirrada. Notavelmente, a Baolingbao Biology (002286) (chinês: 保龄宝生物), a única empresa que fabrica todos os tipos de adoçantes multifuncionais, pode produzir 60.000 toneladas de eritritol e 30.000 toneladas de psicose todos os anos.

A receita de Baolingbao no primeiro semestre de 2021 atingiu CNY 1,262 bilhão, um aumento de 24,1% ano a ano. O boom contribuiu para um lucro líquido atribuível aos acionistas da empresa cotada de CNY 64.545.300, registrando um crescimento ano-a-ano de 48,74%.

Outro concorrente, Zhejiang Huakang Pharmaceutical (605077) (chinês: 浙江华康药业), que fabrica e fornece produtos de álcool cristalino, registrou uma receita de CNY 832 milhões durante os primeiros 9 meses de 2021, em uma escala semelhante à Sanyuan.